Norges Banks gjenkjøpsavtaler i norske statspapirer

1. Innledning

Norges Bank har vedtatt å innføre en ordning med gjenkjøpsavtaler i omsettelige statspapirer for å kunne tilføre likviditet til pengemarkedet. Gjenkjøpsavtalene vil i noen grad erstatte F- lånene. F-lånsordningen vil imidlertid fortsatt bli benyttet, blant annet når det er behov for å tilføre likviditet med samme dags oppgjør. Omleggingen av instrumentbruken fra F-lån til gjenkjøpsavtaler vil skje gradvis.

Norges Bank har i lengre tid arbeidet med sikte på å redusere kredittrisikoen knyttet til likviditets tilførselen. I november 1993 vedtok Norges Bank å kreve sikkerhet for bankenes D-lån, og fra 1. september 1995 har kravet til sikkerhet vært 100 prosent. En omlegging av instrumentbruken fra F-lån til gjenkjøpsavtaler vil ytterligere redusere Norges Banks risikoeksponering.

Norges Bank ønsker at både banker og primærhandlere etter hvert skal kunne være motparter i gjenkjøpsavtalene. Det har imidlertid oppstått tvil om sentralbankloven gir adgang til at andre enn banker kan være motparter, og dette spørsmålet avventer en lovmessig avklaring. Inntil videre vil Norges Bank inngå gjenkjøpsavtaler bare med banker.

Retningslinjer for Norges Banks gjenkjøpsavtaler i norske statspapirer.

2. Generelt

Norges Bank kan inngå gjenkjøpsavtaler i norske statspapirer med banker, inkludert filialer i Norge av utenlandske banker. Likviditeten tilføres ved at Norges Bank kjøper papirer med oppgjør på fastsatt tidspunkt, normalt neste dag, men senest etter tre dager, samtidig som det avtales at de samme papirer skal selges tilbake med oppgjør på et angitt fremtidig tidspunkt.

Avtalene utformes som to verdipapirtransaksjoner. Begge transaksjoner registreres i VPS på avtaledagen. Kursen som ligger til grunn for transaksjonen med tidligst oppgjør blir kalt "spotkursen". Kursen for transaksjonen med oppgjør på senere tidspunkt blir kalt "terminkursen".

Utleggelse av en gjenkjøpsavtale blir annonsert via skjermbaserte informasjonssystemer. Budgivningsfristen vil normalt være senere samme dag. Norges Bank vil for hver avtale opplyse om hvilke statspapirer avtalen kan gjelde, avtalenes løpetid, budgivningsfrist, og eventuelt høyeste samlede avtalebeløp.

Norges Bank bestemmer ved den enkelte utleggelse om en avtale skal legges ut til en rente fastsatt av sentralbanken på forhånd eller ved auksjon. Den nominelle perioderenten beregnes etterskuddsvis ut fra antall kalenderdager over 365 dagers år.

Norges Bank kan i hvert enkelt tilfelle fastsette et minstebeløp for hver verdipapirtransaksjon. Norges Bank kan også fastsette en særlig ramme for det maksimale omfanget av en motparts samlede gjenkjøpsavtaler med Norges Bank. Rammen kan settes til null.

Bud avgis på egen blankett til Markeds- operasjonsavdelingen i Norges Bank innen den fristen Norges Bank fastsetter. Bud skal avgis pr. telefax. Budene er bindende for budgiveren. Norges Bank forbeholder seg retten til å avvise innkomne bud eller deler av bud. Innkomne bud bekreftes av Norges Bank.

Partene er selv ansvarlig for å informere sine respektive kontoførere. Avtalene skal registreres av bankene i VPS samme dag som avtale inngås innen klokken 13.00.

Banker som ikke er medlemmer i VPS-pengeoppgjøret må delta i auksjonen gjennom en forvalterbank.

Spotkurs fastsettes og offentliggjøres av Norges Bank. Alle terminkurser avrundes til, og registreres med tre desimaler.

3. Utleggelse av avtaler til rente fastsatt på forhånd

Når en gjenkjøpsavtale legges ut med en på forhånd fastsatt rente, kunngjør Norges Bank følgende informasjon:

1. Hvilke papirer avtalen kan gjelde.
2. Avtalens løpetid.
3. Nominell perioderente i prosent p.a.
4. Budgivningsfrist.
5. Minstebeløp for hver verdipapirtransaksjon.
6. Eventuelt samlet avtalebeløp som Norges Bank tar sikte på å tegne gjenkjøpsavtaler for.
7. Regler for eventuell avkortning av anmeldte bud.
8. Spot og terminkurs på godkjente papirer.

Bud meddeles som det pålydende beløp obligasjoner eller sertifikater budgiver ønsker å selge til den rente Norges Bank tilbyr. Budgiver angir hvilke(t) papir budene gjelder.

Så snart det er praktisk mulig kunngjør Norges Bank resultatet av tildelingen. Norges Bank underretter hver enkelt budgiver om utfallet av tildelingen for budgiver.

Når gjenkjøpsavtalene legges ut til en rente fastsatt på forhånd, skal alle tildelte bud på samme underliggende papir registreres i VPS som én enkelt transaksjon.

4. Utleggelse av avtaler ved renteauksjon

Norges Bank fastsetter ved hver auksjon om renten(e) skal fastsettes ved hollandsk eller ordinær auksjon.

Ved hollandsk auksjon vil alle aksepterte bud få tildeling til samme rente. Ved gjenkjøpsavtaler tilsvarer dette det laveste aksepterte rentebudet. Ved ordinær auksjon betales de renter som er angitt på hvert enkelt bud.

Når gjenkjøpsavtalene legges ut ved renteauksjon, kunngjør Norges Bank følgende data:

1. Hvilke papirer avtalen kan gjelde.
2. Avtalens løpetid.
3. Auksjonsmåte
4. Budgivningsfrist.
5. Antall rente bud en budgiver kan avgi.
6. Minstebeløp for hver verdipapirtrans-aksjon.
7. Eventuelt totalvolum for avtalene.
8. Eventuelle minimums- eller maksimums-renter for bud.
9. Spotkurs for godkjente papirer.

Budgiver angir for hvert enkelt bud den nominelle perioderenten uttrykt i prosent pro anno, som banken er villig til å akseptere for de enkelte avtalebeløpene regnet i pålydende verdi. Budgiver angir også hvilke(t) papir(er) budene gjelder.

Rentebudene skal avgis med to desimaler. Norges Bank kan ved utleggelse av avtaler bestemme at bare bud med renter over eller under et visst nivå vil komme i betraktning.

Budene rangeres etter fallende rente.

Det settes strek etter det eller de bud som sammen med alle høyere bud utgjør det beløp Norges Bank ønsker å tildele ved auksjonen.

For at avregningen skal gå opp vil Norges Bank om nødvendig foreta en proporsjonal reduksjon av budene som har fått tildeling til den laveste renten, dog avrundet slik at gjenkjøps- avtalene kan skrives på hele papirer.

Ved avkortning fastsetter Norges Bank hvilke papirer, på laveste aksepterte rente, som vil inngå i gjenkjøpsavtaler med Norges Bank i henhold til budgivers prioriteringer. Budgiver angir prioriteten til de ulike papirene ved deres rekkefølge på budskjemaet. Høy prioritet rangeres fra venstre mot høyre.

Så snart det er praktisk mulig kunngjør Norges Bank resultatet av auksjonen.

Ved hollandsk auksjon vil Norges Bank kunngjøre terminkursene, avrundet til tre desimaler.

Når gjenkjøpsavtalene auksjoneres ved ordinær auksjon, skal hvert papir som inngår i et akseptert rentebud registreres som én enkelt transaksjon i VPS.

Når gjenkjøpsavtalene auksjoneres ved hollandsk auksjon, skal alle tildelte bud på samme underliggende papir registreres i VPS som én enkelt transaksjon.

5. Rammeavtale

Bankene, inkludert filialer i Norge av utenlandske banker, som ønsker å inngå gjenkjøpsavtaler med Norges Bank, må på forhånd inngå en rammeavtale med Norges Bank. Avtalen vil dekke følgende forhold:

1. I tilfelle konkurs hos motpart skal boets betenkningstid være 4 kalenderdager fra forespørsel om bruk av boets inntredelsesrett er mottatt.
2. Dersom boets organer skulle anføre at avtalene reelt må ansees som låneavtaler med pant i statspapirer, avtales det mellom partene at de overdratte statspapirer er pantet og at pantekravet (jf. panteloven § 1-4) er identisk med vederlaget ved tilbakesalget.